定投基金的选择

王小汪2016年大学毕业刚刚找到工作,听朋友说要学会开源节流给自己存一笔钱,就经常到各大理财论坛去逛逛,想从中发现一些钱生钱的好方法,他发现理财达人及专家们推荐最多的就是基金定投,还研究出了基金定投的规则是只止盈不止损。刚好,有个朋友在银行工作说他们银行新推出了一个改革红利类的基金,非常不错,让他每月去定投。

王小汪一看是朋友介绍的,又是在银行工作的朋友介绍的,就忙不迭地从自己零花钱中,每月拿出800元定投这只新上市的改革红利基金。至于基金是做什么的,基金是哪种类型的,基金业绩如何是一问三不知。只是本着止盈不止损的原则,每月雷打不动地投入800元,到目前为止,已经连续投了18个月了,结果如何?没有想象中的盈利,而是一直在亏损,从定投到现在亏损了15%,一年多了,并未达到利用基金钱生钱的目的。

王小汪迷惑了,不知道该怎么办了,他也是每月坚持定额定投啊,发现账户亏损果断做了乌龟,就不再每天关注账户了,为啥还是这个鬼样子呢?他实在想不通。

张小鱼平时工作很忙,没时间学习投资理财,他听说巴菲特老先生非常推崇指数型基金,就以为只要是指数基金长期持有都能赚钱,因为喜欢军工,就没做任何调研任何功课,2015年底时就随便找了一支军工类的指数基金买了1万元,1万元买了半年后还剩8000元,又听说指数基金要定投的,就开始每月定投1000元,但是定投了一段时间之后,这个指数基金还是一直亏损。张小鱼开始迷惑了,他百思不得其解。

《华尔街四十五年》的作者江恩说:“在对市场没有任何知识和研究的交易者中,百分之九十以上的人会亏本”,“如果你想成功,就必须学习正确的规则,然后遵守它们。”

其实无论是定投主动型基金还是指数型基金,前提都是要选择合适的标的——即合适的好的基金,然后是把握好交易规则——何时调仓何时买卖。王小汪和张小鱼他们在对定投的基金没有任何研究,且不知道交易规则的前提下,只知道或者刚刚了解点皮毛就敢入市,市场当然是不会“亏待”他们,他们自然而然就成为了被宰的羔羊。

如王小汪,定投的是新上市的主动型基金,新上市的基金没有历史收益可以参考,基金经理业绩如何也没法考证,冒然定投这种类型的基金风险是非常之大的。巴菲特老先生虽然非常推崇指数型基金,但是也不是让大家随便抓一支指数基金就可以了,就如张小鱼,定投的指数基金波动比较大,傻傻地买就遭遇了短期的大幅亏损。

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如何挑选适合投资的指数基金和如何调仓何时买卖,在银行螺丝钉先生的《指数基金投资指南》这本书中都有相应的论述。合适投资的指数基金的原理是“低估值价值投资+指数基金”。投资者如果配合低估值价值投资的思路,可以在低位的时候从容投资,这样可以大大降低投资指数基金的风险,投资收益也能提升不少。

这个投资理念来自于巴菲特的老师格雷厄姆,最基本的价值投资理念和指数基金的发明者、指数基金之父约翰博格的指数基金投资理论。格雷厄姆对价值投资的贡献主要有三点:

价格与价值的关系,价格围绕价值上下波动,但长期看是趋于一致的;能力圈,只有具备了能力圈,我们才能判断出股票的价值;安全边际,只有当价格大幅低于价值的时候,我们才会买入。

我们在投资指数基金的时候,无论是定投还是一次性投入,遵循同样的道理,最重要的是判断出价格与价值的关系,在价格低于价值的时候去投资。但怎么知道指数基金的价格低于价值呢?要靠估值指标来判断。

《指数基金投资指南》告诉了我们四个重要的估值指标。第一个是市盈率,它是公司市值除以公司盈利;第二个是盈利收益率,约为市盈率的倒数,是用盈利来除以市值,它衡量的是如果把公司全部买下来,每年的盈利能够带给我们的收益;第三个是市净率,它是用公司市值除以净资产,是从买资产的角度衡量公司;第四个是股息率,它是用现金分红除以公司市值。股息率和盈利收益率关系很紧密,盈利收益率乘以分红率就等于股息率。

看了四个估值指标感觉有点麻烦,难道要我们去一个个的计算,其实也不需要的。有几个途径可以查询到,如部分关注指数基金投资的公号提供相关数据可以查询;中证指数官网上也可以查看上证50、沪深300、红利指数等几个宽基指数的市盈率、市净率等;还有想WIND等一些付费的金融终端。

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《指数基金投资指南》讲了挑选指数基金的一些干货,学习后感觉受益匪浅,主要是盈利收益率法及10%和6.4%这两个重要的数据。盈利收益率计算方法是用公司盈利除以公司市值,盈利收益率约等于市盈率的倒数。如市盈率是8,那盈利收益率就是12.5%。

经过对全世界多家股市的历史数据进行观测,发现绝大多数指数基金,假如选择在盈利收益率高的时候开始定投,长期收益会相当不错;如果在盈利收益率低的时候开始定投,长期收益会很一般。所以,投资者要在盈利收益率高的时候才开始定投,在盈利收益率低的时候停止定投,甚至卖出。这样才能保证赚钱。

盈利收益率高低参考10%和6.4%这两个数据。

当盈利收益率大与10%时,开始定投。当指数基金的盈利收益率大于10%,我们就可以开始定投;如果盈利收益率低于10%,这个指数基金对我们没有吸引力,应该停止定投,对已经定投的份额则选择持有。

当盈利收益率低于6.4%时,暂停定投。6.4%的数据是来自于债券基金的平均收益。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%,就没必要投资指数基金,需要分批卖出指数基金,换成其他品种。

由此,债券基金平均收益6.4%的数据,我认为不但可以作为判断指数基金是否适合定投的标准,也可以作为判断主动型基金适合适合定投的标准。如果你定投持有的主动型基金一段时间下来,平均收益率不足6.4%,也可以停止定投,找合适时机分批卖出,或换成其他更佳的基金品种。

综上,在当前的国内利率和基金的收益水平下,我们使用盈利收益率来定投指数基金的策略是:

当盈利收益率大于10%时,分批投资。盈利收益率小于10%,但大于6.4%时,坚持持有已经买入的基金份额。当盈利收益率小于6.4%时,分批卖出基金。

除了用盈利收益率法判断定投的时机外,《指数基金投资指南》还介绍了另外一种判断基金低估值的方法,就是博格公式法。主要判断方法是:在股息率高的时候买入,在市盈率处于历史较低位置时买入(这两点往往是同时发生的)。买入之后,耐心等待“均值回归”,即等待市盈率从低到高。

也就是在市盈率或市净率处于历史底部区域时候坚持定投;市盈率市净率进入正常估值,暂停定投,继续持有;可以定投其他处于底部区域的品种。当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。

【结语】综上,我认为,主动型基金定投如果超过1年,平均收益低于6.4%时,可以停止定投分批卖出,调仓调换其他类型的基金。

指数型基金开始定投时,主要选择低估值的指数基金(判断估值高低最简单的方法是参考一些公号的数据,如定投十年赚十倍等),如目前处于低估的上证红利、红利机会、500低波动、50AH优选等。当定投的指数型基金盈利收益率小于6.4%,或者市盈率进入历史较高区域的时候可以选择分批卖出。

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