《管清友的股票投资课》读书笔记(13)

第3讲  投资方法(判断方向的4种方法) 3.6

3、周期类行业:钢铁煤炭股如何投资?

(1)为什么周期类行业是大家“最爱又最恨”的行业?

因为周期股行情又一定规律,却又是短期波动最大的一类行业。如果把握住规律,就可以享受到股价的高弹性,大爱;如果没有把握规律,错误的时间入场或者退出不及时,就亏损很多,大恨。

(2)周期类行业有哪些?

周期性行业是指和宏观经济波动有较强相关性的行业,典型的周期类行业包括煤炭、钢铁等大宗原材料,机械、造船等制造业。(再具体的来说钢铁、化工、机械设备、汽车行业。)

(3)周期类行业在产业链上的位置和分工

(学习理论的时候特别希望可以结合实际讲解,认为那样的效果是翻倍的。这个小章节作者充分的联系实际,但自己却听的云里雾里。)

产业链的上下游供需变化能够影响价格、产量、库存等关键变量,而这些变化最终都会传到到盈利和人们的心理预期上。

(对此的理解是,了解了自己想要投资的行业在产业链上的位置和分工,就要根据产业链上的位置和分工去推测、把握股价变化的规律,好达到盈利的目的。在这个过程中,除了对产业链位置和分工的把握,还要了解宏观经济的波动以及经济波动的规律。)

(4)周期类行业的主要驱动因素是什么?

周期板块中,估值和盈利的波动一致,但是估值变动领先于盈利变化。(也就是说,周期板块的行情启动时,主要靠估值驱动,人们对盈利的预期会首先反映到估值当中;之后盈利逐渐兑现,周期行业的盈利和估值同时进入上升轨道,这个阶段的收益时最好的,也是最安全的;最后,在行情的末端,估值会率先回落,这对市场走势起支撑的是盈利,也就是说在长期的周期股行情中,如果观察到估值有较大幅度的回落,就不要恋战了。)

问题来了,如果观察企业的估值?

周期类行业要根据经济周期选择进场,这时候如何选择个股?

作者给出的建议是围绕“产业集中度提升”的逻辑展开。(简单来说,依托政策行业会形成一批集中度高、产品质量高、公司效益好的龙头企业,这是蕴藏在去能阶段后期的投资机会。)

4、成长类行业:高科技股如何投资?

(1)成长类行业具体包括哪些子行业?

成长股是指业绩增长比较快,成长性比较高的股票。这种界定方法意味着成长股所属的行业会随着经济结构的变化而变化。

21世纪的前十年,成长股以化工、房地产、有色金属这些现在看来是周期类的行业为主;

2013年开始,传媒、计算机、电子这些新兴行业占比明显上升;

现在看来,在中信风格分类的成长股中,计算机、电子、传媒等TMT行业股票数量最多。

(2)成长类股票的驱动力是什么?

随着成长类行业的发展以及政策的不断变化,成长股的驱动力也在不断发生变化。我们现在需要寻找的是内生增长、可持续的成长股,同时也要注意防范个股商誉减值的风险。

(3)成长股的特征是什么?

最重要的一点是要有技术护城河。

作者在此以科大讯飞和乐视举例说明技术护城河对成长股的重要性。

对于成长类行业,我们需要掌握三种投资方法:

第一,从长期来看我们需要寻找的是内生增长可持续的成长股,同时也要注意防备商誉减值的风险,这是当前最重要也是最稳健的投资方法;

第二,从短期来看,在经济短周期衰退的后期更看好成长类的行业;

第三,对于还处在产业生命周期早期阶段的产业,可以做热点技术的主题投资,不过需要注意潜在风险。

阿淼写于2022年8月13日

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