《管清友的股票投资课》读书笔记(16)

第3讲 投资方法(判断方向的4种方法) 3.9

三、公司投资法

1、股价的内核:如何分析公司盈利?

公司的业绩直接会影响到股价。那么股价和业绩的关系可以从市盈率的公式来看。

市盈率=股价/每股收益(该公式表明,一个公司的股价上升,要么是估值提升,要么是业绩改善。)

市盈率反映估值,每股收益体现利润。

对一个公司的业绩我们可以从利润、盈利能力、现金流三个角度来展开分析。

(1)利润

静态层面看数值,动态层面看增长。

A、静态层面的利润情况是看公司当期的盈利情况,比较常用的指标是每股收益。

每股收益是一个核心利润指标,可以理解为总的净利润除以总股数,就是每股对应的净利润。对这个指标排序,可以用来区分“绩优股”和“垃圾股”。

B、动态层面的利润情况就是公司的成长能力,比较常用的指标是净利润增速和扣非净利润增速。

净利润增速是指公司原始净利润的增长率,可以反映公司整体运营的盈利成长性;

扣非净利润增速则是扣除非经常性损益后公司净利润的增长率。(非经常性损益会影响对公司真实盈利能力的判断。)

一般来说,净利润增速和扣非净利润增速越大,表明公司越有潜力,越有高成长性,市场前景越好。

(2)盈利能力

盈利能力是指企业获取利润的能力,也称为企业的资金或资本增值能力,最常用的指标是净资产收益率。

净资产收益率=净利润/净资产(简单的说,就是企业能给投资者赚多少钱。)

根据杜邦分析法,净资产收益率可以拆解为三个部分:净利润率、总资产周转率、杠杆率。

净利润率=净利润/销售收入(盈利能力)

总资产周转率=销售收入/总资产(营运能力)

杠杆率=总资产/净资产(杠杆情况)

净资产收益率是巴菲特最重视的财务指标。他强调,净资产收益率能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,应当考虑买入。

数据案例:如果每年的年初买入全部A股中过去三年净资产收益率都在20%以上的公司,2009年以来的累计收益率大概在186%,相对收益率约144%,年化收益率约11.5%。这个收益高于按照利润指标买入的投资。

(3)现金流

现金流是企业盈利质量的体现。

企业的现金流 可以分为经营现金流、投资现金流、筹资现金流三类。

我们最关注的是经营现金流。通常用利润现金保障倍数这个指标来衡量现金的保障程度。

利润现金保障倍数=经营现金流量净额/净利润(这个指标数值越高,我们认为现金越有保障,盈利的质量越高。)

(纯理论的分析一到这种指标就有些绕,指标的出现原本是为了让理论更加清晰,因此在觉得绕的时候那就一定是自己没有理解透彻。一知半解,害人不浅。想要用知识武装自己,必需是全面、系统的知识。)

阿淼写于2022年8月16日

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