《管清友的股票投资课》读书笔记(12)

第3讲  投资方法(判断方向的4种方法) 3.5

二、行业投资法

1、如何快速了解一个行业?

主要从行业定位、行业前景、行业的基本面三个角度去了解一个行业。

A 行业定位

说白了就是行业怎么分类。

A.1  行业分类方式

(1)最传统的行业分类。重温一下学生时代的标准答案:第一产业是农林牧渔业;第二产业是采矿业、制造业和建筑业等工业;第三产业是交运、餐饮和金融等服务业。

(2)中信风格分类。这个名词没听过十几的内容很熟悉,分为金融、周期、消费、成长和稳定五个大类。

(3)申万行业分类。传统的行业分类为其一级分类,基于此,下面又有申万二、三级分类,其中二级分类又104个,三级分类有227个。

A.2   行业在产业链上的位置

重头是第二产业的工业。因为第一产业比较简单,上市公司也较少。第三产业主要指仓储运输、软件服务、传媒和金融,不再展开。

工业可以分为上游、中游和下游。

(1)上游一般是资源型行业,比如石油石化、煤炭电力、有色金属等。

(2)中游大多是制造业,比如化工、钢铁、建材和机械,此外还有铁路、公路和机场这种基础设施建设行业。

(3)下游的重头是消费,可以分为必需消费和可选消费,像食品、服装是必需消费,房地产、汽车是可选消费。

B、行业前景

看行业前景从长期、中期和短期这三个视角来看。

(1)长期视角来看,主要考虑人口周期和技术周期。根据目前我国的人口周期因素,劳动密集型产业的优势不再,而医疗、养老、健康和消费领域会迎来长期的发展机会;从技术周期看,计算机、电子和通信行业成为盈利增速最快的行业。

(2)中期视角来看,宏观和行业政策对产业的发展有重要引领作用。新能源是个典型案例。

(3)从短期视角来看,关键要看一个行业是否符合当时的经济周期。(这个在操作上最常用也就最复杂,既要考虑大环境的经济周期也要兼顾行业自身的发展周期。)

C、行业的基本面

说是基本面,具体落在了数字上,主要是看盈利和估值两方面。

(1)财务指标中净利润增速最为关注。看行业净利润增速可以对当前的盈利水平进行定位。

(2)当一个公司的股价被低估,盈利又很可观时,是不错的投资机会,行业也是如此。(问题来了,这好事需要能力去挖掘呀!)

(3)估值有相对估值和绝对估值。相对估值比较熟悉,市盈率和市净率。市盈率实际上体现的是人们对于公司或行业未来盈利的预期。

2、不同时期如何挑选行业?

不同时期这个界定将目光又拉到美林投资时钟上。

(1)经济复苏期,配置金融、房地产和基建产业链的相关行业;

(2)经济过热期,配置资源类股票和消费行业;

(3)经济滞涨期,配置大众消费、石油石化、医药生物、农林牧渔等典型的后周期行业;

(4)经济衰退期,选择盈利与经济波动相关性弱的稳定和成长类企业,后期配置对政策宽松较为敏感的金融和成长行业。

阿淼写于2022年8月12日

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